本期报告总览
本期报告中,我们针对2024年一季度中小微制造业总体、主要省份和主要二级行业的现金流宏观指标情况进行跟踪分析。
2024年一季度,制造业中小微企业整体情况相较于去年四季度继续下滑,但下降幅度已明显减缓。而3月出口增速再度转负、消费增速下降和成本压力的增加,为企业又带来一定的压力。CSI与PMI在近期表现上整体基本吻合,在最近几个月出现一定的缓步回升。
经营结余率情况,制造业2024年一季度整体较去年同期略有下降。省份、二级行业方面,较去年同期变化较大,但一季度由于实际开工日期较少,叠加上年初疫情等因素,制造业在二三季度同比情况可能继续发生一定变化。此外,受到去年初低基数的影响,去年初补贴不足的地区政府补贴增速出现明显增长。此外,企业的融资意愿依旧维持宽幅波动。
本报告旨在通过分析最真实、最底层的现金流信息,还原制造业及各细分行业在不同区域的运行情况,追本溯源,洞察制造业的运行状态。现金流研究院一直以客观、准确、及时和前瞻性为目标,在研究方法和理论体系上不断做出完善。
指数发布
制造业现金流盈余指数 (CSI)
2024年一季度前两个月里,中小微制造业CSI延续了上年末的态势,且由于春节因素的影响,2月CSI略有下降。但初步观测3月份CSI较前两月明显回升至85左右,自2022年起整体延续了缓慢恢复的发展动向。
![CSI-2024-01](https://www.xencio.com/cn/wp-content/uploads/2024/05/CSI-2024-01.jpg)
*注:行业现金流盈余指数(Cashflow Surplus Index, CSI):
行业盈余指数用于观察某一行业的现金流盈余能力,即行业实际的赚钱能力。该指数是通过对行业经营状况、资金链健康程度和账外资金积累等方面进行综合考量,按重要性程度合理分配各指标权重,综合计算并得到的。对于不同的国标一级/二级行业我们会在适当的时候发布相关指数。本次报告发布的,是针对于国标一级行业制造业的“制造业行业盈余指数”,即“制造业CSI”。
- 指数的编制:
根据建立的指标体系,经过科学的研究和计算,我们编制并发布了“制造业行业盈余指数”,对制造业盈余能力进行按月、可视化追踪。通过指数的变动,我们可以直观的了解到整个行业的现金流盈余情况的变动,对行业的“赚钱能力”进行及时总结和科学预测。
- 指数的理解:
由于行业现金流情况同时受多种宏观因素影响,在不同月份之间存在一定波动,我们以过去观测值1-12月平均测算数据定基100,即每月和正常情况下年平均水平进行对比。高于100表示行业现金流盈余能力超过以往平均水平,赚钱能力较强(反之同理);高于上月则表示行业现金流盈余能力比上月有所增长(反之同理)。
制造业CSI与PMI对比
1-3月国家统计局发布的PMI分别为49.2、49.1和50.8。见知-制造业CSI与一季度PMI的趋势基本一致。3月份,制造业PMI重回扩张区间,见知CSI所反映的中小微制造业企业现金流盈余能力也出现一定回升。
![CSI-2024-02](https://www.xencio.com/cn/wp-content/uploads/2024/05/CSI-2024-02.jpg)
*宏观因素支撑
2024年一季度我国制造业部分主要经济指标先增后降,与PMI及见知-制造业CSI呈现相同差异。从现金流层面来进行观察,短期内出口增速的变化的影响经过1-2个月传导至企业端,而3月出口增速转负为中小微企业带来一定压力。
![CSI-2024-03](https://www.xencio.com/cn/wp-content/uploads/2024/05/CSI-2024-03.jpg)
现金流经营性结余率
制造业总览-现金流经营结余率
2024年一季度,行业现金流经营结余率约为5.0%,较前2023年同期略有下降,但降幅有明显缩小。数值的变化反映了中小微制造企业的主营业务压力进一步增加,但继续恶化的可能性有所减小。
![CSI-2024-04](https://www.xencio.com/cn/wp-content/uploads/2024/05/CSI-2024-04.jpg)
省份-年度累计
我们根据观测情况,对我国20个重点省级行政区的制造业情况进行统计分析,对各省制造业2024年一季度 “赚钱水平”进行排名。
一季度各省份制造业现金流经营结余率较上年度有较大差异,部分在上年度排名靠后的省份在今年一季度表现较好。而部分省份如陕西、江西、河北、重庆、黑龙江等,连续两年一季度排名相近。
![CSI-2024-06](https://www.xencio.com/cn/wp-content/uploads/2024/05/CSI-2024-06.jpg)
根据观测情况,对我国20个重点省级行政区的制造业情况进行统计分析,对各省制造业赚钱能力与去年同期相比发生的变化进行梳理。
分析范围中,现金流经营结余率与去年同期相比增长的省份有9个。由于去年初疫情管控政策调整及春节假期等因素的影响,各省份增速变化差异较大。按照一季度累计现金流经营结余率比去年同期的增长情况进行梳理,各省份增长热力图如下:
![CSI-2024-07](https://www.xencio.com/cn/wp-content/uploads/2024/05/CSI-2024-07.jpg)
*注:每一个火力或雪花均代表5%以内的增加/减少,排名按增速高低顺序。
二级行业-年度累计
制造业中包含多个二级行业,我们对其中15个进行跟踪分析。2024年一季度,各二级行业均保持了一定的经营结余,但结余能力照上年末整体略有下滑。一季度经营结余水平最高的二级行业分别为医药制造业、专用设备制造业和电气机械制造业;其中电气机械制造业结余率较上年度发生一定下滑。
![CSI-2024-08](https://www.xencio.com/cn/wp-content/uploads/2024/05/CSI-2024-08.jpg)
![CSI-2024-09](https://www.xencio.com/cn/wp-content/uploads/2024/05/CSI-2024-09.jpg)
*注:每一个火力或雪花均代表5%以内的增加/减少,排名按增速高低顺序。
政府补贴-制造业
![CSI-2024-10](https://www.xencio.com/cn/wp-content/uploads/2024/05/CSI-2024-10.jpg)
融资意愿-制造业
![CSI-2024-11](https://www.xencio.com/cn/wp-content/uploads/2024/05/CSI-2024-11.jpg)
![CSI-2024-05](https://www.xencio.com/cn/wp-content/uploads/2024/05/CSI-2024-05.jpg)